Risco Cambial: Exposição Econômica Na atual era de crescente globalização e elevada volatilidade cambial, as mudanças nas taxas de câmbio têm uma influência substancial nas operações e na lucratividade das empresas. A volatilidade da taxa de câmbio afeta não apenas as multinacionais e as grandes corporações, mas também as pequenas e médias empresas, mesmo aquelas que operam apenas em seu país de origem. Embora o entendimento e o gerenciamento do risco cambial seja um assunto de importância óbvia para os proprietários de empresas, os investidores também devem estar familiarizados com ele, devido ao enorme impacto que isso pode ter em seus investimentos. Exposição Econômica ou Operacional As empresas estão expostas a três tipos de risco causados pela volatilidade da moeda: Exposição à transação Isso decorre do efeito que as flutuações da taxa de câmbio têm nas obrigações da empresa de fazer ou receber pagamentos expressos em moeda estrangeira no futuro. Este tipo de exposição é de curto prazo a médio prazo na natureza. Exposição à conversão Esta exposição decorre do efeito das flutuações cambiais nas demonstrações financeiras consolidadas da empresa. particularmente quando tem subsidiárias estrangeiras. Este tipo de exposição é de médio prazo a longo prazo. Exposição econômica (ou operacional) Esta é menos conhecida do que as duas anteriores, mas é um risco significativo, no entanto. É causada pelo efeito de flutuações cambiais inesperadas nos fluxos de caixa futuros da empresa e no valor de mercado. e é de longo prazo na natureza. O impacto pode ser substancial, já que mudanças imprevistas na taxa de câmbio podem afetar significativamente a posição competitiva de uma empresa, mesmo que ela não opere ou venda no exterior. Por exemplo, um fabricante de móveis dos EUA que só vende localmente ainda tem que lidar com as importações da Ásia e da Europa, que podem ficar mais baratas e, portanto, mais competitivas se o dólar se fortalecer bastante. Observe que a exposição econômica lida com mudanças inesperadas nas taxas de câmbio - que, por definição, são impossíveis de prever - já que a administração da empresa baseia seus orçamentos e previsões em certas premissas cambiais, o que representa a mudança esperada nas taxas de câmbio. Além disso, embora a exposição transacional e de conversão possa ser estimada com precisão e, portanto, coberta, a exposição econômica é difícil de quantificar com precisão e, como resultado, é difícil fazer hedge. Um exemplo de exposição econômica Aqui está um exemplo hipotético de exposição econômica. Considere um grande laboratório farmacêutico dos EUA com subsidiárias e operações em vários países ao redor do mundo. Os maiores mercados de exportação da companhia são a Europa e o Japão, que juntos respondem por 40 de suas receitas anuais. A administração havia calculado em um declínio médio de 3 para o dólar em relação ao euro e do iene para o ano atual e os próximos dois anos. Sua visão de baixa sobre o dólar baseou-se em questões como o impasse recorrente no orçamento dos EUA, bem como as nações que estão apresentando déficits em conta fiscal e corrente. o que eles esperavam pesaria sobre o dólar indo para frente. No entanto, a rápida melhora da economia americana desencadeou especulações de que o Federal Reserve pode estar preparado para apertar a política monetária muito mais cedo do que o esperado. O dólar tem se recuperado e, nos últimos meses, ganhou cerca de 5 em relação ao euro e ao iene. As perspectivas para os próximos dois anos sugerem ganhos adicionais para o dólar, uma vez que a política monetária no Japão continua sendo muito estimulante e a economia européia está apenas emergindo da recessão. A empresa farmacêutica americana enfrenta não apenas a exposição às transações (devido às suas grandes vendas de exportação) e a exposição à tradução (como tem subsidiárias em todo o mundo), mas também a exposição econômica. Lembre-se que a administração esperava que o dólar caísse cerca de 3 anualmente em relação ao euro e ao iene ao longo de um período de três anos, mas o dólar já ganhou 5 contra essas moedas, uma variação de 8 pontos percentuais e crescendo. Isso obviamente terá um efeito negativo nas vendas e fluxos de caixa da empresa. Investidores experientes já se adaptaram aos desafios que a empresa enfrenta devido a essas flutuações cambiais e as ações caíram 7 nos últimos meses. Cálculo da exposição econômica (Nota: Esta seção pressupõe algum conhecimento de estatísticas básicas). O valor de um ativo estrangeiro ou fluxo de caixa no exterior flutua à medida que a taxa de câmbio muda. Da sua classe Statistics 101, você saberia que uma análise de regressão do valor do ativo (P) versus a taxa de câmbio à vista (S) deve produzir a seguinte equação de regressão: a é a constante de regressão, b é o coeficiente de regressão e é um termo de erro aleatório com uma média de zero. O coeficiente de regressão b é uma medida de exposição econômica e mede a sensibilidade do valor em dólar dos ativos à taxa de câmbio. O coeficiente de regressão é definido como a razão entre a covariância entre o valor do ativo e a taxa de câmbio e a variância da taxa à vista. Matematicamente ele é definido como: b Cov (P, S) / Var (S) Um exemplo numérico Um produto farmacêutico dos EUA (chamado USMed) tem uma participação de 10 em uma empresa européia de crescimento rápido que chamamos de EuroMax. A USMed está preocupada com um potencial declínio a longo prazo no euro e, uma vez que quer maximizar o valor em dólares da sua participação na EuroMax, gostaria de estimar a sua exposição económica. A USMed acredita que a possibilidade de um euro mais forte ou mais fraco é igual, ou seja, 50-50. No cenário do euro forte, a moeda apreciaria a 1,50 contra o dólar, o que teria um impacto negativo na EuroMax (uma vez que exporta a maior parte dos seus produtos). Como resultado, a EuroMax teria um valor de mercado de 800 milhões de euros, valorizando a participação do USMeds 10 em 80 milhões de euros (ou 120 milhões). No cenário do euro fraco, a moeda cairia para 1,25 EuroMax teria um valor de mercado de 1,2 bilhão de euros, valorizando US $ 10 milhões em ações de 120 milhões de euros (ou 150 milhões). Se P representar o valor de USMeds 10 na EuroMax em dólares, e S representar a taxa à vista do euro, então a covariância entre P e S (ou seja, a maneira como eles se movem juntos) é: Portanto, b -1.875 / (0.015625) - A exposição económica de 120 milhões de USD é, portanto, negativa em 120 milhões de EUR, o que significa que o valor da sua participação na EuroMed diminui à medida que o euro se fortalece e sobe à medida que o euro enfraquece. Neste exemplo, usamos uma possibilidade 50-50 (de um euro mais forte ou mais fraco) por uma questão de simplicidade. No entanto, diferentes probabilidades também podem ser usadas, em cujo caso os cálculos seriam uma média ponderada dessas probabilidades. Determinando a exposição operacional A exposição operacional da empresa é determinada principalmente por dois fatores: Os mercados onde a empresa obtém seus insumos e vende seus produtos competitivos ou monopolistas A exposição operacional é maior se os custos de insumos de uma empresa ou os preços dos produtos forem sensíveis às flutuações cambiais. Se ambos os custos e preços forem sensíveis ou não forem sensíveis às flutuações cambiais, esses efeitos compensarão um ao outro e reduzirão a exposição operacional. A empresa pode ajustar seus mercados, mix de produtos e fonte de insumos em resposta às flutuações cambiais A flexibilidade neste caso indicaria menor exposição operacional, enquanto a inflexibilidade sugeriria uma maior exposição operacional. Gestão da exposição operacional Os riscos de exposição operacional ou econômica podem ser aliviados por meio de estratégias operacionais ou estratégias de mitigação de risco de moeda. Diversificação de instalações de produção e mercados para produtos: A diversificação mitigaria o risco inerente de ter instalações de produção ou vendas concentradas em um ou dois mercados. No entanto, a desvantagem aqui é que a empresa pode ter que renunciar a economias de escala. Flexibilidade de fornecimento: Ter fontes alternativas para os principais insumos faz sentido estratégico, caso os movimentos da taxa de câmbio tornem os insumos muito caros em uma região. Diversificar o financiamento: Ter acesso ao mercado de capitais em várias grandes nações dá à empresa a flexibilidade de levantar capital no mercado com o menor custo de recursos. Estratégias de mitigação do risco cambial As estratégias mais comuns a este respeito estão listadas abaixo. Fluxos monetários correspondentes: esse é um conceito simples que exige que as entradas e saídas de moeda estrangeira sejam correspondidas. Por exemplo, se uma empresa dos EUA tiver ingressos significativos em euros e estiver buscando aumentar o endividamento, deve considerar empréstimos em euros. Contratos de compartilhamento de risco em moeda estrangeira: trata-se de um acordo contratual no qual as duas partes envolvidas em um contrato de compra ou venda concordam em compartilhar o risco decorrente das flutuações da taxa de câmbio. Envolve uma cláusula de ajuste de preço, de tal forma que o preço base da transação é ajustado se a taxa flutuar além de uma faixa neutra especificada. Empréstimos back-to-back: Também conhecido como swap de crédito, neste acordo, duas empresas localizadas em diferentes países se preparam para tomar emprestadas cada moeda por um período definido, após o qual as quantias emprestadas são pagas. Como cada empresa faz um empréstimo em sua moeda local e recebe garantias equivalentes em uma moeda estrangeira, um empréstimo back-to-back aparece como um ativo e um passivo em seus balanços patrimoniais. Trocas de moeda. Esta é uma estratégia popular que é semelhante a um empréstimo back-to-back, mas não aparece no balanço. Em uma troca de moeda, duas empresas tomam empréstimos nos mercados e moedas, onde cada um pode obter as melhores taxas, e depois trocam as receitas. A conscientização do impacto potencial da exposição econômica pode ajudar os empresários a tomar medidas para mitigar esse risco. Embora a exposição econômica seja um risco que não é evidente para os investidores, identificar empresas e ações que tenham a maior exposição pode ajudá-los a fazer melhores escolhas de investimento durante períodos de maior volatilidade da taxa de câmbio. Tipos de ordem de negociação de margem Ordem de mercado Todos os tipos de ordem listados abaixo são aceitos pela Swissquote e podem ser colocados on-line ou por telefone. Uma ordem de mercado é uma ordem para comprar ou vender ao preço de mercado atual. Os clientes que utilizam a plataforma de negociação de moedas Swissquotes clicam no botão de compra ou venda depois de terem especificado o tamanho da transação. A execução da ordem é instantânea. Colocar uma ordem de mercado por telefone é bastante semelhante, mas geralmente leva mais alguns segundos. O processo exato é assim: um cliente especifica o par de moedas e o tamanho da transação para o revendedor. O revendedor dá um preço bidirecional (preço BID e ASK). O cliente aceita um dos dois preços (ele pode solicitar uma nova cotação). O comerciante confirma o comércio. Em condições normais de mercado, os revendedores Swissquote geralmente respondem a ordens de mercado em cerca de 5 a 10 segundos, no máximo. Supondo que o cliente lida imediatamente com os preços oferecidos, um acordo telefônico pode ser feito em média de 10 a 15 segundos. Quer você escolha negociar com Swissquote ou outra empresa, você deve estar ciente de que é uma prática de mercado correta para tais instituições citar preços de duas vias para um cliente que deseja negociar. Uma empresa que não o faz é, quase certamente, se aproveitando da ignorância de seus clientes no que diz respeito aos procedimentos de negociação. Ordens Limitadas Uma ordem limitada é uma ordem para comprar ou vender a um determinado preço. A ordem contém essencialmente duas variáveis, preço e duração. O comerciante especifica o preço pelo qual ele deseja comprar / vender um determinado par de moedas e também especifica a duração em que o pedido deve permanecer ativo. GTC (bom até cancelado). Um pedido do GTC permanece ativo no mercado até que o trader decida cancelá-lo. O revendedor não cancelará o pedido a qualquer momento, portanto, é responsabilidade do cliente lembrar que ele possui o pedido. GFD (bom para o dia). Um pedido de GFD permanece ativo no mercado até o final do dia de negociação. Como o câmbio é um mercado em andamento, o fim do dia deve ser uma hora definida. Para Swiss, o final do pregão ocorre exatamente às 23:00 CET. Ordens de parada Uma ordem de parada também é uma ordem para comprar ou vender a um determinado preço. A ordem contém as mesmas duas variáveis, preço e duração. A principal diferença entre uma ordem de limite e uma ordem de parada é que as ordens de parada geralmente são usadas para limitar o potencial de perda em uma transação, enquanto as ordens limitadas são usadas para entrar no mercado, aumentar a posição pré-existente e a obtenção de lucro. As mesmas variações são usadas para especificar duração como em ordens de limite (GTC e GFD). Vamos pegar o seguinte exemplo: Exemplo:. Trader x Compra EUR / USD 100000 0,9340, ele espera um movimento de 60 a 70 pip no mercado, mas quer se proteger caso superestimou a força potencial do euro. Ele sabe que 0,9310 é um nível de suporte b, então ele coloca uma ordem de stop loss para vender nesse nível. O trader x limitou seu risco neste comércio em particular a 30 pips ou US $ 300. Outro uso de uma ordem de parada é quando um trader espera que uma quebra de preço ocorra e deseja aproveitar a oportunidade para montar a fuga. Nesse caso, uma negociação fará um pedido para comprar ou vender na parada. Para ilustrar a lógica por trás disso, vamos analisar o seguinte cenário: Exemplo: O Operador x vê o EUR / USD ultrapassando o nível de resistência de 0,9390. Ele acredita que, se isso acontecer, o preço do EUR / USD pode ser de 0,9450 ou superior. Neste ponto, o mercado está em 0.9350, então o trader x faz um pedido para iniciar uma posição de compra de 500.000 a 0.9392 na parada. Um pedido OCO (o pedido cancela outro) é uma mistura de 2 ordens de limite e / ou de parada. 2 ordens com variáveis de preço e duração são colocadas acima e abaixo do preço atual. Quando uma das ordens é executada, a outra ordem é cancelada. Para ilustrar como funciona um pedido OCO, vamos ao seguinte exemplo: Exemplo. O preço do EUR / USD é de 0,9340. O operador x quer comprar 500.000 a 0.9395 acima do nível de resistência em antecipação a uma fuga ou iniciar uma posição de venda se o preço cair para 0.9300. O entendimento é que se 0.9395 for atingido, ele comprará 500000 e o pedido de 0.9300 será automaticamente cancelado. Entendendo os Diferentes Tipos de Exposição ao Risco Forex O risco Forex, também chamado de risco cambial ou cambial, refere-se a um risco financeiro causado por ser expostos a mudanças repentinas e inesperadas nas taxas de câmbio que afetam duas moedas. Investidores, comerciantes forex, corretores e empresas multinacionais que exportam e importam bens e serviços, ou realizam transações de câmbio globalmente lidam com esses riscos. O risco pode ter um efeito significativo nas finanças do indivíduo, se não for gerenciado corretamente. É possível mensurar os riscos cambiais usando a variância interna ou o valor real da moeda dos ativos, receitas operacionais e passivos que são rastreáveis às mudanças inesperadas nas taxas de câmbio. A exposição a esse risco também vem em vários tipos, incluindo o seguinte: 1. Exposição / Risco da Transação Essa forma de exposição ao risco ocorre quando os negociadores se deparam com riscos envolvendo movimentos adversos da taxa de câmbio ou mudanças que ocorrem em uma transação comercial global típica. Geralmente também ocorre no caso de o mercado forex se tornar volátil e a taxa de câmbio continuar a flutuar. Os negociadores que negociam contratos com datas de entrega e estabelecem preços podem lidar com mudanças na taxa de câmbio entre moedas domésticas e estrangeiras. Um exemplo disso é quando há movimentos nas taxas de câmbio entre a data em que diferentes partes concordam com o valor e a data em que há um pagamento em dinheiro, mesmo quando o contrato original envolve termos forex fixos. 2. Exposição / Risco Econômico A exposição econômica cobre um risco cambial envolvendo os efeitos de fluxos de caixa relativos de curto prazo, e os efeitos de longo prazo das mudanças na taxa de câmbio que afetam o valor de mercado de uma empresa. A exposição econômica também enfatiza a exposição nos fluxos de caixa futuros esperados (ou seja, fluxos de caixa que ainda não foram contratados) com valores que podem se mover ou mudar devido às mudanças nas taxas de câmbio que também tendem a alterar a competitividade internacional. 3. Exposição à transacção / Risco Refere-se à extensão dos efeitos dos movimentos da taxa de câmbio nas actividades de reporte financeiro de uma empresa ou comerciante de forex. Todas as empresas precisam criar demonstrações financeiras consolidadas para fins de relatórios. O processo de consolidação de relatórios e demonstrações financeiras também abrange a conversão de passivos e ativos estrangeiros e declarações de subsidiárias estrangeiras de moeda estrangeira para moeda local ou nacional. A exposição à tradução pode não ter um impacto significativo nos fluxos de caixa de um comerciante ou empresa, mas pode afetar significativamente seus ganhos reportados e o preço das ações. Soluções efetivas de gerenciamento de risco de Forex Gerenciar risco de forex não é tão difícil para traders que já estão totalmente cientes de como o mercado e as taxas se movem. Uma maneira eficiente de gerenciar ou evitar o risco cambial é combinar os recebimentos e pagamentos. Uma firma ou negociante que prevê pagamentos ou recebimento de moeda deve desenvolver um plano para compensar pagamentos contra recebimentos usando a moeda em questão. Outra maneira de gerenciar riscos é através da compensação. O principal objetivo dessa estratégia é economizar uma quantia substancial nos custos de transação, tentando liquidar os saldos entre as empresas antes de qualquer acordo de pagamento.
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